¿Por qué la variación de la tasa de interés del Banco de la República no se ha visto reflejada en las tasas de los créditos con mi entidad financiera?

El principal instrumento que tiene la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) para el control de la inflación es la tasa de interés de política (tasa repo a un día o tasa de interés de referencia). Los movimientos en esta tasa de interés pueden afectar las tasas de interés de mercado a diferentes plazos (en particular a las del sistema financiero) y los precios de los activos de la economía y, de esta forma, influyen en las expectativas de los agentes y sus decisiones de gasto e inversión. Consecuentemente, los cambios en la oferta y demanda agregada de la economía originados por las acciones de política monetaria tienen un efecto directo sobre el comportamiento de los precios. Los medios por los cuales las variaciones en la tasa de interés de referencia afectan los precios se denominan canales de transmisión de la política monetaria.

Con respecto a las tasas de interés del sistema financiero, éstas se determinan por oferta y por demanda en un mercado en el cual las entidades bancarias: 1) captan dinero del público para financiar sus préstamos e inversiones, y 2) prestan dinero (dan crédito) a los usuarios que lo solicitan. La tasa de interés de captación —o tasa pasiva— es el precio (en términos porcentuales), que las entidades financieras les pagan a los ahorradores que buscan una rentabilidad por depositar de manera libre sus excedentes de dinero. Estos recursos captados son usados para financiar los préstamos — o colocaciones — a quienes solicitan crédito, cobrándoles una tasa de interés activa — o tasa de colocación—. De esta manera, las tasas de interés de captación o de crédito son el resultado de la interacción de varios factores que afectan tanto la demanda como la oferta de recursos en el sistema financiero y que inciden en el mercado de depósitos, de crédito y de liquidez del sistema bancario.

Otra fuente de financiamiento que tienen las entidades financieras para cubrir sus faltantes de liquidez son los créditos — o repos de expansión — que pueden adquirir con el Banco de la República. Para otorgar este tipo de crédito — repo de expansión usualmente otorgado a muy corto plazo—, el Banco de la República exige como respaldo un título valor — generalmente TES — y cobra una tasa de interés igual a la tasa de interés política. Mediante este mecanismo, los cambios en la tasa de interés de referencia pueden incidir en el costo de financiamiento del sistema financiero y, por esta vía, transmitirse a las tasas de interés pasivas y de crédito. Esta transmisión se refuerza cuando el crédito bancario es una fuente especial de financiación de los agentes, ya que otro tipo de financiamiento les resulta más oneroso o de difícil acceso, y cuando, para los bancos, los créditos y las inversiones no son sustitutos perfectos. En estas circunstancias, variaciones en la postura de la política monetaria no sólo alteran el nivel general de las tasas de interés, sino que, adicionalmente, afectan de manera especial a la oferta de crédito bancario de la economía. En consecuencia, el impacto de dichas variaciones en las tasas de interés de los préstamos se refuerza, así como su efecto sobre la demanda agregada y los precios.

Sin embargo, dicha transmisión depende de otros factores que afectan el mercado financiero como lo son: a) la estructura del mercado y la salud del sistema financiero; b) aspectos regulatorios como topes a las tasas de interés, exigencias de liquidez o de calces entre plazos de captación y de crédito; c) la evaluación de riesgo de crédito que hace la entidad financiera del hogar o de del sector económico al que pertenece la empresa; e) las expectativas de precios y de la actividad económica en la que se encuentra el prestatario; f) los cambios en las condiciones de financiamiento externo y en el entorno internacional que puedan afectar el ingreso nacional y las perspectivas generales de la economía, etc.

Es importante anotar que, dados todos estos factores mencionados, las decisiones que se toman en política monetaria tienen un rezago natural desde que la Junta Directiva del Banco de la República toma la decisión de la tasa de interés hasta que se transmiten a las tasas del sistema financiero, y posteriormente a los precios de la economía. Por esto, una decisión tomada hoy no se verá reflejada de inmediato en ninguna de las variables mencionadas.

Si está interesado en conocer sobre los datos estadísticos relacionados con las tasas de interés, el Banco de la República los publica en su sección Estadísticas/Tasas de interés; en este sitio encontrará los datos relacionados con: tasa de intervención del Banco de la República, tasas de captación, tasas de colocación, tasas de interés externas, tasa interbancaria (TIB), repos e interbancarias y la de los títulos de deuda del Gobierno (TES).

De igual forma, en las siguientes enlaces puede encontrar algunas investigaciones sobre la tasa de interés de política y su transmisión a las tasas de interés del sistema financiero:

• Evaluación de la transmisión de la tasa de interés de referencia a las tasas de interés del sistema financiero considerando las expectativas de los agentes
• Evaluación de la transmisión de la tasa de interés de referencia a las tasas de interés del sistema financiero
• Efectos de la política monetaria sobre las tasas de interés de los créditos hipotecarios en Colombia
• Transmisión de tasas de interés bajo el esquema de metas de inflación: evidencia para Colombia
• Transmisión de tasas de interés en Colombia: una visión microbancaria