José Darío Uribe, presenta "Situación actual y perspectivas de la economía colombiana"

1. Crecimiento

Durante el primer trimestre de 2013 la economía mundial creció a un ritmo modesto. Aunque las condiciones financieras en Europa han mejorado, la contracción  económica en esa zona continúa. En los Estados Unidos se espera un crecimiento moderado. Las economías emergentes seguirán liderando el crecimiento mundial, con aumentos del PIB similares a los de 2012. Los socios comerciales de Colombia probablemente crecerán un poco menos este año que el anterior. 

La débil demanda mundial ha restado dinamismo al comercio internacional y a la producción industrial a nivel global, incluido Colombia. Los precios internacionales del petróleo se mantienen en niveles relativamente altos pero son inferiores a los registrados en 2012; por su parte, los precios internacionales del carbón y del café colombiano cayeron desde el año pasado. El promedio de los términos de intercambio de Colombia en 2013  probablemente será inferior al de 2012.

En el cuarto trimestre de 2012, la economía colombiana creció 3,1% con respecto a un año atrás, mejorando el dato observado en el tercer trimestre. Esta aceleración se explica principalmente por un mejor desempeño del consumo final del Gobierno y por una recuperación de la inversión en construcción de edificaciones. El crecimiento del consumo de los hogares (4,0%) estuvo en línea con  lo esperado y las exportaciones e importaciones disminuyeron su dinámica de manera importante. En este contexto la expansión del PIB en 2012 fue de 4%.

La información reciente del crédito de consumo, de comercio al por menor y de confianza  del consumidor apunta un debilitamiento del consumo de los hogares en el primer trimestre de 2013. En febrero, el Índice de Producción Industrial cayó nuevamente y las  expectativas en el sector volvieron a deteriorarse. La incertidumbre sobre el comportamiento de la inversión es elevada, especialmente la de obras civiles, construcción y edificaciones. Las cifras de exportaciones en dólares sugieren que la desaceleración en estas ventas externas habría continuado en el primer trimestre del año, en parte por choques de oferta que serían transitorios.

Adicionalmente, la presencia de la semana santa en marzo (a diferencia de abril el año anterior) y un menor número de días calendario en febrero pueden haber reducido en algo el crecimiento económico, como ha sucedido en circunstancias similares en el pasado.

Considerando lo anterior, y la revisión de los pronósticos, el equipo técnico del Banco fijo el rango de crecimiento anual del PIB proyectado para 2013 y 2014 en un intervalo entre 3,0% y 5%. La incertidumbre sobre el comportamiento de inversión en Colombia y sobre el tamaño de la recesión que podría registrarse en la zona del euro, al igual que los efectos del ajuste fiscal en los Estados Unidos, explican en gran medida la amplitud de los intervalos de pronóstico. 


2. Inflación

La inflación anual al consumidor pasó de 2,4% en diciembre de 2012 a 1,91% en marzo, en especial por el comportamiento de los precios de los alimentos y regulados. La reforma tributaria implicó la reducción en las tarifas del IVA de varios rubros de la canasta del consumidor, y los menores precios internacionales de los combustibles y alimentos se transmitieron a  los precios de los regulados y alimentos importados. Por su parte, el promedio de las medidas de inflación básica también se redujo y en marzo se situó en 2,46%.

Las anteriores tendencias de los precios al consumidor y las escasas presiones inflacionarias originadas en la demanda y en los costos salariales, contribuyeron a reducir las expectativas de inflación a todos los plazos. Tanto la encuesta aplicada a los analistas económicos como los cálculos realizados con los títulos de deuda pública, sugieren unas expectativas de inflación inferiores a la meta de largo plazo (3%).

Los pronósticos de inflación para 2013 también disminuyeron, con una senda central creciente pero inferior a 3%. En estas proyecciones el IPC de alimentos y de regulados aumentaría en los próximos trimestres. Los no transables sin alimentos ni regulados enfrentan bajas presiones de demanda y por unos precios indexados que se ajustarían con la baja inflación registrada el año pasado. La variación anual de los precios de bienes transables no registraría cambios importantes.


3. Tasa de interés y tasa de cambio

La Junta Directiva del Banco de la República evalúa las condiciones externas e internas, pronostica el crecimiento de los precios y el producto varios trimestres adelante, identifica riesgos en los pronósticos, y a partir de ese análisis técnico, define sus políticas.

A nivel externo, el crecimiento promedio de los socios comerciales de Colombia en 2013 sería un poco inferior al del año pasado. Las primas de riesgo internacionales y la volatilidad en los mercados financieros se han moderado y los términos de intercambio de Colombia probablemente caerán este año frente al promedio observado en 2012. La fragilidad en la actividad económica y las bajas presiones inflacionarias a nivel global sugieren que las tasas de interés internacionales continuarían bajas.

A nivel interno, en el primer trimestre de 2013 la actividad económica habría seguido moderándose y la inflación observada y el promedio de las medidas de inflación básica se mantuvieron por debajo del 3%. Para 2013, las proyecciones indican que el PIB irá acelerando su crecimiento trimestral anual y, para todo el año, crecería en un rango entre 3% y 5%, con 4.3% como el dato más probable. Todo ello, en un contexto de expectativas y proyecciones de inflación que se encuentran por debajo del 3%.

La Junta Directiva evaluó el anterior entorno económico y el balance de riesgos, y decidió reducir la tasa de interés de referencia, desde 4% en enero de 2013 a 3,25% en marzo. Asimismo, la Junta Directiva decidió continuar con el proceso de acumulación de reservas internacionales, pero a un ritmo diario significativamente mayor que antes, en un entorno en el cual la probabilidad de desalienamiento cambiario es mayor que en el pasado y la postura monetaria es expansiva.